]article_adlist-->

林莎｜中泰固收联席首席

S0740525060004

本周股债商都有不错的表现，科技牛和债牛的关系进入下半场。此前的报告《叙事从美伊冲突转向科技通胀》提出：美伊冲击的影响正在退场，科技通胀的叙事逐渐清晰。

当风险资产从risk on 转向risk off，更要重视中国资产重估的机会。人民币汇率升值是前瞻指标，这是外资回流的基础。高频数据亦显示美伊冲突的影响钝化，全球资金在过去两周重新流入A+H股，且在加速。北向活跃度明显回升，成交活跃度最高的股票也跑赢A股整体。

科技/算力通胀趋势逐渐清晰。从一季报披露情况来看，AI链多家代表公司的业绩亮眼，国产算力的token需求也快速增长。即便3月份出口整体数据不佳，但与科技相关的出口链还在。

当算力通胀遇上外资回流，沿着两条主线布局：

主线一：我们此前一直坚定推荐AI硬件产业链，尤其是光模块、光芯片。在全球AI竞赛加剧背景下，强资本开支维持高景气度的AI硬件产业链。同样值得关注的是国产算力：受益于token使用数量的指数倍增长与国产替代，AI芯片的自主可控成为国家的“刚需”。

主线二：谁被“错杀”，超跌反弹行业。关注基本面良好但估值尚未明显修复的板块，例如工业金属、电子元件、半导体设备、非银金融、医疗器械等。

风险提示：美伊冲突演绎超预期、油价带动通胀回升、输入型通胀的传导链条、信息更新不及时等。

摘要选自中泰证券研究所研究报告：《科技通胀叙事强化，中国资产重估加速》

发布时间：2026年4月19日

研究销售通讯录

特别声明

《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号制作的本资料仅面向中泰证券客户中的专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您非中泰证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。

重要声明

中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。

本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。

市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。

投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。

本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。事先未经本公司书面授权，任何机构和个人，不得对本报告进行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。

廉洁从业申明

我司及业务合作方在开展证券业务及相关活动中，应恪守国家法律法规和廉洁自律的规定，遵守相关行业准则，遵守社会公德、商业道德、职业道德和行为规范，公平竞争，合规经营，忠实勤勉，诚实守信，不直接或者间接向他人输送不正当利益或者谋取不正当利益。

END

]article_adlist-->

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP